极低的显性库存与结构性挤仓是白银上涨的核心矛盾。白银库存的区域性转移是引发本轮价格飙升的直接导火索。为规避美国潜在的关税风险，贸易商自2024年底起将大量白银从伦敦转移至纽约，COMEX库存急剧上升而LBMA库存同步下降。这种结构性转移掏空了伦敦市场的可流通实物，造成现货流动性枯竭。库存紧张局势通过全球市场的连锁反应被进一步放大和固化。伦敦的挤仓压力迅速传导至其他市场，为套利或补库，大量白银从中国等地流出，导致上海金交所和上期所的库存快速下降。尽管库存存在区域间流动，但全球显性库存总量始终处于历史低位，意味着市场整体缓冲能力薄弱。这种多市场库存同步紧张的格局，不仅强化了全球供应忧虑，也使得任何局部短缺都能迅速演变为推动价格全面上涨的强劲动力。

　　。看多逻辑依然强劲。白银的供需矛盾将进一步激化。全球可交割库存，尤其是伦敦金银市场协会（LBMA）的库存，仍处于历史低位，而美国潜在的白银关税政策可能进一步恶化现货短缺局面。在需求端，光伏、AI数据中心、新能源汽车及印度节庆消费等构成的刚性需求将继续提供支撑。然而，巨大的风险亦不容忽视。最核心的挑战来自于技术替代的加速。当前高昂的银价已迫使光伏行业全力推进“去银化”进程。TOPCon和BC等下一代电池技术正通过电镀铜等方案，有望在2026年实现银耗的断崖式下降，这将从根本上动摇白银的长期工业需求前景。此外，高波动性本身就是最大的风险。随着价格屡创新高，获利了结的压力与日俱增，此轮涨势有些偏离正常，短期回调风险显著增加。国内方面，上海期货交易所已紧急将白银期货的涨跌停板幅度扩大至15%，并提高保证金比例，以应对极端行情。

　　结合报告《贵金属的“黄金时代”，多维构建黄金白银择时策略》，构建白银总择时信号需综合其金融、避险、工业、投资属性与金银比指标。金融属性维度，当实际利率下行，白银金融投资价值提升，同时实际利率还与美国经济、财政赤字、美元指数和通胀预期相关。避险属性维度，地缘冲突或系统性风险引发避险情绪时，白银会阶段性吸引避险资金，但力度弱于黄金。工业属性维度，光伏、电子、新能源汽车等行业的需求扩张，会直接拉动白银工业消费，也是经济复苏期的核心基本面驱动，通过测算最终选择中国集成电路产量作为择时信号。投资属性维度，通过白银期货持仓结构和库存结构，及时捕捉市场资金的博弈信号，在市场情绪极致处进行逆向布局，从而捕捉价格反转的先机。技术指标中金银比、MACD、布林带、UP2DOWN指标都能从趋势动量和均值回复捕捉白银价格趋势。

　　经测算，截至12月26日，普通股票型基金和偏股混合型基金的股票仓位分别为87.47%和86.45%，分别较上周（12月19日）下降0.95%和上涨0.31%，基金仓位处于近1年较高水平。从风格来看，以偏股混合型基金为例，基金加仓小盘成长、大盘成长和中盘价值，升幅为2.2%、1.6%和0.4%；减仓小盘价值、中盘成长和大盘价值。从大类板块来看，基金加仓消费、成长，加仓幅度为2.9%、0.4%；减仓稳定、周期，减仓幅度约3.1%、0.1%。从一级行业来看，偏股混合型基金在家用电器加仓较多，幅度约1.1%，电力设备、食品饮料、机械设备等行业也有所加仓；有色金属减仓较多，幅度超0.6%；其余行业仓位变动较小，仓位变动幅度在0.5%以内。

　　《办法》按照资产管理产品生命周期，对募集、存续、终止各环节进行全面规范，引导行业将信息披露融入业务全过程，实现产品情况“三清”。具体来看，在产品募集环节，重点规范产品说明书、产品合同内容，明确业绩比较基准要求，让产品销售“看得清”。在产品存续环节，重点规范定期报告披露内容，要求真实准确披露净值、收益表现和投资资产情况，强化重大事项及时披露，让产品风险“厘得清”。在产品终止环节，要求到期公告或清算报告披露收费情况、收益分配情况、剩余财产分配情况等，让产品收益“算得清”。此外，考虑到部分存量产品历史生命周期较长，《办法》施行前的历史业绩基准对当前投资者参考价值相对较小，银行保险机构可以只披露《办法》施行后的历次业绩比较基准调整情况。

　　所谓银行间外汇市场，是指通过中国外汇交易中心进行人民币与外币交易的市场。中国人民银行称，新规定立足我国银行间外汇市场发展变化和监管实践，统筹整合有关制度规定，形成系统性的监管框架和监管要求。主要内容包括三方面：一是加强银行间外汇市场监管，从交易场所、资质条件、报价规范、交易清算规则、信息管理、数据服务、自律管理等领域明确相应要求，实现业务监管全覆盖。在总则中，新规即明确，银行间外汇市场交易应遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则，禁止欺诈、操纵市场、内幕交易等影响银行间外汇市场秩序和损害市场参与者合法权益的行为。二是维护外汇市场稳健运行，规范银行间外汇市场基础设施、境内外金融机构、货币经纪公司、金融信息服务商权利和义务，要求遵循公开、公平、公正和诚实信用原则，保护市场参与者合法权益。比如，新规要求，外汇交易中心和上海清算所应当加强业务协作，开展数据交互，保障业务和系统安全高效运行，不断提升设施服务水平；金融机构应建立健全内部管理制度和风险控制机制，实行前中后台分离机制等。三是推动银行间外汇市场高质量发展，支持外汇市场基础设施根据市场需求不断丰富交易和清算品种、币种、方式等，便利金融机构为客户提供外汇服务。

　　从具体产品的资金流向上看，中证A500ETF及科创债ETF继续成为当日ETF市场的“吸金”主力。据Wind数据统计，股票ETF中，华泰柏瑞、华夏、南方旗下中证A500ETF资金净流入均超过10亿元，南方及广发旗下中证A500ETF资金净流入均超过5亿元，全市场中证A500ETF合计资金净流入超过60亿元。截至12月25日，全市场中证A500ETF12月以来合计资金净流入更是高达947.57亿元。中证A500ETF资金净流入背后是基金公司对未来可能推出的中证A500ETF期权的争夺战。债券ETF方面，多只科创债ETF年底也疯狂“吸金”，银华及汇添富旗下科创债ETF 12月25日资金净流入分别达到34.74亿元、20.50亿元，嘉实旗下科创债ETF资金净流入也超过10亿元。（中国基金报）

　　伴随金价走高，资金通过ETF渠道加快配置节奏，黄金ETF规模显著扩张。以华安黄金ETF为例，数据显示，12月22日该产品单日规模增长25.98亿元，12月23日再度增加28.54亿元，连续两日放量明显。截至12月23日，该产品最新管理规模已达974.69亿元，逼近千亿元关口。从规模增长结构看，申赎净流入与金价上涨带来的净值提升贡献较为均衡，显示配置资金与行情共振的特征。从挂钩SGE黄金9999指数的产品整体表现看，资金流入趋势同样突出。12月23日，多只黄金ETF单日合计规模增长51.73亿元，增量水平处于年内较高区间。在金价持续创出新高的背景下，黄金ETF作为低门槛、流动性较好的配置工具，正成为资金参与黄金行情的重要载体。（证券时报）

　　在2008年金融危机之后，美国大型银行受到大量监管约束，令投资者对该板块兴趣寡淡。但如今，随着特朗普政府开始逐步取消多项监管规定，这些银行正重新受益。RBC银行业分析师Gerard Cassidy表示，监管环境的变化对股价的重要性怎么强调都不为过。金融危机之后，由于银行必须大幅提高资本水平，整个行业的盈利能力被严重压缩。今年以来，美国监管机构已提议允许该国最大型银行提高杠杆率，改革了用于决定资本要求的年度银行压力测试，并撤销针对高风险贷款的部分放贷指引。银行方面还预计，所谓“巴塞尔协议III最终版”（Basel III Endgame）的全球资本规则最终落地时，要求将远低于拜登政府在2023年提出的最初方案。虽然一些反对放松监管的人士（例如联邦参议员伊丽莎白·沃伦）对金融去监管的规模表示担忧。但迄今为止，投资者似乎并未过多担心银行风险偏好上升。

　　12月22日，高盛研究部发布最新报告，预测中国股票市场到2027年末有望实现38%的涨幅。这一涨幅的主要驱动力(9.000, -0.11, -1.21%)为企业盈利增长，高盛预计中国企业盈利2026年及2027年将分别增长14%和12%。此外，约10%的估值修复潜力也将为市场上行提供支撑。高盛在报告中表示，A股与港股2025年均录得显著涨幅，实现连续两年正回报。高盛认为，当股市从“希望”阶段转向“成长”阶段，盈利兑现与温和的市盈率扩张通常将取代估值修复，成为推动估值重估实现市场回报的主要动力。此前，摩根大通亚洲股票策略主管及全球新兴市场股票策略联席主管Rajiv Batra在2026年展望中称，亚洲股市可能实现温和乃至强劲的回报。亚洲市场中，他将中国市场的评级上调至“超配”，认为中国市场估值仍处合理区间，且国际投资者仓位较轻。南宫28,南宫注册,南宫网址,南宫平台,南宫娱乐,南宫娱乐官网,南宫娱乐登录入口,南宫官方网站,南宫app,南宫pc,南宫28官网,南宫28平台,南宫28APP,南宫28下载,南宫娱乐城,南宫游戏官网